Набиуллина заявила о «переломной точке» в борьбе с инфляцией
Банк России находится в «переломной точке» в борьбе с инфляцией, и уже в следующем году, если не будет никаких шоков, регулятор может начать снижать ключевую ставку. Такое заявление глава ЦБ Эльвира Набиуллина сделала, выступая на пленарном заседании Госдумы, передает корреспондент РБК.
«Мы сейчас находимся в переломной точке. По оценке банков и предприятий, уже в ближайшие месяцы можно ожидать общего замедления роста корпоративного портфеля кредитного, уменьшения его вклада в рост совокупного спроса с некоторым лагом, а здесь очень важные лаги. Это приведет к замедлению текущей инфляции, а затем мы увидим перелом показателя годовой инфляции. Это и будет подтверждением того, что денежно-кредитная политика достигла наконец требуемой жесткости, чтобы с учетом всех обстоятельств, которые влияют на инфляцию, обуздать рост цен», — сказала глава регулятора.
В ЦБ считают, что политика регулятора позволит снизить инфляцию до 4–4,5% в следующем году, а затем стабилизировать рост цен на уровне вблизи 4%. «По мере ее [инфляции] торможения мы будем рассматривать и постепенное снижение ключевой ставки. Если не будет каких-то дополнительных шоков внешних, снижение начнется в следующем году», — сказала Набиуллина.
На заседании 25 октября Банк России повысил ключевую ставку сразу на 200 б.п. — с 19 до 21%. Это абсолютный рекорд с февраля 2022 года (20%).
В ЦБ тогда сообщили, что изначально рассматривали три варианта повышения ставки: помимо 21% были предложены 20 и 22%. Набиуллина, объясняя решение, говорила, что «многие страны через это проходили, прежде чем добились устойчиво низкой инфляции и тех преимуществ, которые дает низкая инфляция, в том числе доступной рыночной ипотеки, доступных кредитов для бизнеса».
Рост потребительских цен за октябрь составил 8,2%, что является снижением по сравнению с сентябрьским уровнем 9,9%, отчитывался накануне ЦБ. Ближайшее заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке пройдет 20 декабря.
Чего ждать от ЦБ после заявлений Набиуллиной
Заявление председателя ЦБ о возможном снижении ставки в следующем году не означает смягчение сигнала регулятора, отмечает старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. Набиуллина повторила тезисы октябрьского заседания и обновленного среднесрочного прогноза, согласно которому в 2025 году средняя ставка составит 17–20%, что ниже текущих 21%, объясняет эксперт. «[Заявление Набиуллиной] — скорее констатация факта, что без шоков сверхжесткие ставки снизят инфляцию, с чем почти все согласны. Но насколько глубоко и быстро — консенсуса и близко нет», — согласен главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах.
На ближайшем заседании (запланировано на 20 декабря) ЦБ повысит ставку, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. В базовом сценарии эксперта регулятор выберет широкий шаг и поднимет ее с 21 до 23%. Также «на столе» будет и вариант с повышением до 22%, не исключает Васильев. «По итогам октябрьского заседания ЦБ дал жесткий сигнал о том, что «допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании». По истории, такой сигнал всегда приводил к подъему ставки на ближайшем заседании», — отмечает Васильев.
Судя по динамике инфляции, мы действительно находимся в «переломной точке», продолжает Табах. «Но за последний год эту точку аналитики видели минимум трижды», — добавляет эксперт. Пик годовой инфляции был пройден в этом июле на уровне 9,1%, отмечает Васильев. На конец 2024 года он ожидает замедление инфляции до 8,4%, а на конец 2025-го — до 6,2%. При этом риски смещены в сторону более высоких значений инфляции, добавляет Васильев. Похожий прогноз дает и Коныгин — инфляция 6% на конец следующего года. Главный экономист Группы ВТБ Родион Латыпов считает, что по итогам 2025-го инфляция будет в коридоре 6–6,5%. Сам ЦБ ожидает, что по итогам 2024 года инфляция составит 8–8,4%, а по итогам 2025-го — 4,5–5%. К цели в 4% инфляция приблизится в 2026-м, прогнозирует регулятор.
Начало цикла снижения ставки собеседники РБК ожидают не раньше середины 2025 года. Оптимальное время для начала цикла снижения ключевой ставки наступит тогда, когда появятся явные признаки снижения напряженности на рынке труда, полагает Латыпов. При этом смягчение будет идти медленными темпами, говорит Табах. Это существенное отличие от предыдущих периодов высоких ставок (декабрь 2014-го — 17% и февраль 2022-го — 20%), когда ЦБ снижал ставку широкими шагами. «Прошлые эпизоды значительного повышения ставки во многом связаны с рисками для финансовой стабильности. Когда эти риски уходили, мы снижали ставку. В этот раз ситуация другая: мы повысили ключевую ставку из-за реализации инфляционных рисков», — объясняла в сентябре Набиуллина.
«На данный момент мы ожидаем, что ставка будет находиться вблизи 20% большую часть следующего года с понижением до 18% лишь к концу года», — прогнозирует Коныгин. Васильев настроен более пессимистично и ожидает, что к концу 2025-го ставки снизят лишь до 19%.
